学术论文

      货币政策执行模式、金融错配与我国企业投资约束

      摘要:
      近年来我国固定资产投资增速下降.从稳定增长和产业结构调整的角度,我国都需要稳定投资.本文利用上市公司数据发现,当前影响企业投资的一个主要因素是我国特色的货币执行模式.在这种模式中,窗口指导包括了合意贷款规模管制,这导致了流动性错配.商业银行为了规避合意贷款规模管制,会利用影子银行业务将高风险贷款转移到表外.这使得缺乏投资机会的成熟大型企业可以获得大量贷款,而成长性的中小企业虽然有较多的投资机会,但是因为抵押品等原因往往难以获得贷款.在这样流动性错配的环境下,金融和实体经济有所脱离,降低了企业投资.因此,我国未来需要放弃合意规模管制,在利率市场化的基础上采取宏观审慎管理的思路调控贷款增速.
      作者: 于泽 [1] 陆怡舟 [2] 王闻达 [3]
      作者单位: 中国人民大学经济学院;中国特色社会主义经济建设协同创新中心 华夏银行 中国人民大学汉青经济与金融高级研究院
      刊 名: 管理世界 PKUCSSCI
      Journal: Management World
      年,卷(期): 2015, (9)
      在线出版日期: 2015年12月14日